人口視角看食品飲料

人口視角看食品飲料。9月7日-9月11日,食品飲料行業(yè)(0.3%)小幅跑贏滬深300(-0.6%),非一線白酒(6.4%)領(lǐng)漲行業(yè)指數(shù),其中國企改革股沱牌舍得和老白干酒領(lǐng)漲。由于中國人口老齡化,年齡中位數(shù)上移,人口結(jié)構(gòu)變化將深刻影響各子行業(yè)的發(fā)展,基于統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)推測,我們認(rèn)為2015-2020年可以關(guān)注幾個(gè)趨勢:老齡化加劇,40歲以上人口占比將持續(xù)提升,預(yù)計(jì)未來健康相關(guān)的食品消費(fèi)將維持較快增長,如乳制品、保健品、葡萄酒等,利好伊利股份、湯臣倍健等龍頭;雖然從健康的角度,白酒的人均消費(fèi)量已無提升空間,但由于40-60歲人口占比提升,這個(gè)年齡段白酒消費(fèi)場景增多,且消費(fèi)能力強(qiáng),利好相對健康的中高端白酒,茅臺(tái)、五糧液等需求增長有支撐;20-40歲人口占比可能持續(xù)下降,因此啤酒、休閑食品等需求可能出現(xiàn)下滑,不過由于消費(fèi)偏好的變化,可能存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì);育齡女性數(shù)量將持續(xù)回落,嬰幼兒奶粉需求可能面臨一定壓力。     最新投資組合:五糧液(34.3%)、安琪酵母(21.2%)、老白干酒(19.5%)、伊利股份(17.6%)、大北農(nóng)(7.4%)。中秋旺季高潮即將到來,五糧液8月3日漲出廠價(jià)推動(dòng)了中秋旺季備貨期提前至8月中旬,備貨期拉長后顯得相對平淡,接下來的中秋旺季高潮成為重要觀察時(shí)點(diǎn)。我們對高端白酒需求前景和競爭格局樂觀,仍強(qiáng)烈建議關(guān)注五糧液業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。老白干酒利潤率持續(xù)大幅回升、國企改革兼并購重組龍頭、中檔酒持續(xù)增長前景佳等多重有利因素迭加的投資邏輯將持續(xù),定增事項(xiàng)過會(huì)是大概率事件,當(dāng)前股價(jià)區(qū)間正是加倉良機(jī)。伊利9月10日實(shí)施了首次回購股份,表明公司對當(dāng)前估值和成長性組合有信心,作為中國乳品甚至快消品龍頭,我們?nèi)詷酚^看待公司股價(jià)前景。繼續(xù)維持2H14以來對安琪的判斷,即利潤率回升彈性和持續(xù)性均好、國際擴(kuò)張、國企改革和可能資本事項(xiàng)等在16年之前難變,正逐步成市場共識(shí),近期股價(jià)回調(diào)提供了建倉機(jī)會(huì)。9月上旬,豬價(jià)弱市振蕩,但我們認(rèn)為仍是集中出欄效應(yīng)所致,加之8月母豬存欄環(huán)比再降,后市豬價(jià)很可能再次上升。生豬及豬飼料行業(yè)正快速變革,我們看好大北農(nóng)構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈中長期競爭優(yōu)勢的能力,互聯(lián)網(wǎng)改造產(chǎn)業(yè)也將逐步落地,其最可能成為豬產(chǎn)業(yè)整合贏家,利潤增速也將進(jìn)入快速回升期,利好股價(jià)。     風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致消費(fèi)增速低于預(yù)期,重大食品安全事件。